2025年3月17日，比亚迪召开超级e平台技术发布暨汉L、唐L预售发布会。超级e平台三项核心技术亮点：闪充电池、三万转电机和新新一代车规级碳化硅功率芯片，打破多项量产记录，其中充电5分钟，续航400km+，的10C超高倍率实现了“油电同速”。

  核心元器件升级，储能护航10C闪充系统。超级e平台实现了1000V的全域超高压架构，核心源于自主开发的1500V耐压SiC功率模块，采用了双面银烧结工艺、高耐温封装技术、一体化叠层激光焊接技术等一系列创新技术。10C闪充则依赖于自研的全球首款全液冷兆瓦闪充系统，其最大输出功率达 1360kW，比亚迪计划建设4000多座兆瓦闪充站。而为实现10C闪充技术的普及，比亚迪提出双枪充电+智能电驱升压+智能脉冲自加热技术全场景闪充解决方案。落地层面为适应电网，比亚迪提出创新兆瓦闪充储能解决方案，配储最大充电功率为800kW，电网供给可以低至200kW。

  多维创新造就闪电刀片电池。比亚迪通过分子级电解液超导设计、纳米级隔膜微孔设计、微米级电极自适应重构三方面的优化实现了“超高速率离子通道”，电池内阻降低了50%；通过重新设计极柱来构建双电子通道，产热降低了50%，以及超稳定自修复SEI膜技术，高温电池使用寿命提升了35%。热管理方面，比亚迪推出双面立体复合流道设计，换热面积提升了100%，换热性能提升了90%。安全性方面，闪充刀片电池顺利通过1200J底部金属球击、70km/h 整车刮底、400kN多点挤压等多项安全测试。

  闪充加速开启全面电动化时代。继比亚迪天神之眼后，兆瓦闪充再次开启2025年技术赛跑加剧，带动全产业链升级。闪充解决补能焦虑后，国内新能源汽车渗透率有望再超预期，加速开启全面电动化时代。此外，我们依然认为换电模式具备独特优势，龙头携手合作或推动行业持续发展。电动化时代下，充电网络从被动响应转向主动支撑，充电配储或成新趋势。

  投资建议：1）我们预计后续头部车企、电池企业、材料企业、设备企业会围绕也会加强跟进研发，推出高倍率性能产品，行业竞争格局将出现变化，建议沿着快充技术升级路径脉络挖掘优质标的布局，建议关注：1) 技术布局领先的头部车企；2）主导超充电池开发，具备综合解决方案、技术扎实、与车企合作紧密的头部电芯企业；3）在改性、包覆等高know-how环节有技术优势，已有快充负极产品出货验证的负极供应商；4）导电剂对快充性能影响至关重要，相关企业充分受益技术发展带来的量价齐升；5）能稳定供给高压实密度磷酸铁锂材料，工艺、成本等优势领先的正极企业；6）新型锂盐LiFSI核心供应商；7）湿法涂覆隔膜头部企业。

  资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险新能源车销量没有到达预期的风险快充技术落地没有到达预期等风险。

  2025年3月17日，比亚迪召开名为“兆瓦闪充，油电同速”的超级e平台技术发布暨汉L、唐L预售发布会。发布会重点发布了划时代超级e平台，其中三项核心技术亮点：闪充电池、三万转电机和新新一代车规级碳化硅功率芯片，在超级e平台下，比亚迪最新车型汉L、唐L展现出超越当前所有量产车的充电速度。此外，比亚迪还展示了车端有关技术的适配、充电设施协同等优势，全方面体现比亚迪快充技术的系统性及综合性，在“智驾平权”后，再次展示其在纯电领域领先的技术实力。

  充电5min，续航400km+，成绩创纪录。新一代比亚迪超级e平台实现了全域1000V高压架构，全方面覆盖电池、电机、电控、电源及空调五大系统，成为目前全球量产最高平台；同时，通过优化电池材料、结构等设计，实现了1000A的全球最大输入；根据充电公式P=U*I，超级e平台下可实现1000kW的超大功率充电，最终实现“3个1000”的亮眼表现（此前最高为蔚来ET9的充电峰值数据925V、725A、625kW），在具体车型下首次实现了10C的充电倍率。最高峰值功率下，充电成绩达到1秒2公里，5分钟400km，现场充电演示一台总行驶里程约为700公里的汉L，耗时4分18s充入了395公里的可行驶里程，约90公里/分钟，基本符合官方宣传的充电效率。

  资料来源：比亚迪官网、IT之家，汽车经纬网等，中国银河证券研究院（特斯拉、埃安、小鹏、极氪多个方面数据显示为充电桩数据）

  为实现创纪录的充电速度，比亚迪主要从充电系统、电池两大方向进行了重大技术升级，本文将梳理并解析比亚迪“兆瓦闪充，油电同速”的技术及其对后续行业的影响。

  自研全球量产最高电压车规级SiC功率芯片。据比亚迪发布会描述，在超级e平台下，1000V超高压本身对功率器件耐高压性有更加高的要求以防止击穿损坏，且3万转电机及电控的高频率、高反应速度、高精确下回路各种电感释放的电压更高，因此功率模块半桥耐压一定要达到1500V。此外为了追求更高效、更高功率密度的趋势，比亚迪自主开发了1500V耐压的SiC功率模块，其采用了双面银烧结工艺（性能超传统焊料焊接技术）和高耐温封装技术，功率模块可耐受高达200度的结温。在结构设计方面，比亚迪的晶圆布局采用了对称结构，同时创新了一体化叠层激光焊接技术，舍弃了动力模块和电容之间的连接螺栓而直接激光焊接，最终使得杂散电感明显降低50%最低至5nH，过流能力提升了10%，确保电控系统的高功率输出。

  技术视野高远，深度布局碳化硅产业链。比亚迪是国内最早在车型上使用碳化硅芯片并在相关产业链上进行深度布局的企业。据比亚迪品牌及公关处总经理李云飞，2002年比亚迪即成立半导体团队并在2008年收购了宁波中纬半导体；2021年比亚迪半导体计划投资31亿元建设3个项目，这中间还包括建设SiC晶圆生产线年比亚迪扩建深圳SiC外延片生产基地，扩产后年产能将达到18000片/年。在十余载耕耘后，2024年北京车展展出1200V 1040A高功率SiC模块，在不改变原有模块封装尺寸的基础上将模块功率大幅度的提高了近30%。本次比亚迪重磅推出1500V高耐压SiC功率模块再次验证其在电子方面强大的技术实力，树立起新的行业标杆。

  全液冷兆瓦闪充系统补齐兆瓦闪充生态最后一环。在车端实现兆瓦闪充目标后，比亚迪对相应的配套设施也进行了全面升级。比亚迪发布了自研全球首款全液冷兆瓦闪充系统，其最大输出功率达 1360kW，占地面积仅1.5m2，一桩配两枪，单枪最高功率1000kW，双枪满功率1360kW，结合功率智能分配系统可实现资源最大利用率。而在用户体验方面，比亚迪对对充电线缆和充电枪端口均采用了液冷技术，并强化了散热系统，使得充电枪仅仅2kg，即使对于女性用户也可轻轻松松完成充电操作。发布会上比亚迪计划未来建设4000多座“兆瓦闪充站”，并表示将向行业全面共享兆瓦闪充桩技术，促进外部资本参与加快整个兆瓦充电生态的建设。

  双枪充电+智能电驱升压+智能脉冲自加热技术实现全场景闪充。除规划自建兆瓦闪充站外，为了让闪充技术普及到更大范围内，最大化利用已有的充电网络资源，比亚迪提出了全场景的解决方案：1）双枪充电技术，即在普通超充站使用两个充电枪同时充电，如华为的液冷超充桩单枪有600kW充电功率，若双枪同时使用则理论可达到1200kW的闪充 ；2）智能电驱升压技术，国内充电网络基本盘是普通公共充电桩，此类设备的充电电压远没办法实现1000V的闪充要求，比亚迪则采用智能升压技术，仅凭借车上先有的电机电控而新增添的设备即可提升充电电压，最终获得堪比闪充的效果，；3）智能脉冲自加热技术，针对极寒特殊的使用场景，比亚迪通过快速预热将设备工作时候的温度提升至合适区间以实现闪充。背后的支撑技术是比亚迪全球首创的电驱拓扑深度复用技术，其基于24年发布的“12合1”电驱系统，高度集成化大幅度的提高了体积利用率、性能效率，降低了成本和负责度。

  10C普及仍有时日，技术意义更大。据中国电动汽车充电基础设施促进联盟统计，截至2024年2月，我国各功率端直流充电桩（交流桩功率更低）保有数量中，占比超过240kW的仅有7.92%，低于120kW的占比近70%，意味着即使使用双枪充电技术，市面内超三分之二的充电桩仅能实现240kW的最高功率充电（即使升压也需要翻倍以上），这距离此前的5-6C超充倍率数据仍有一定差距。我们大家都认为与此前比亚迪提出的“智驾平权”相比，“10C普及”的难度更大，不仅需要车型的全面升级，还要充电基建的全面升级迭代。此次比亚迪发布会更大意义在于从量产角度验证了纯电技术方案的可行性，补能不再成为电动化的核心卡点，同时树立了中国快充技术的新标杆，快充将成为未来电动化胜负的关键之一。

  储能护航，适配电网的重要一环。1000kW闪充对区域配电网或形成更大的运行压力，一方面，据国网北京经济技术研究院研究，无序的电动车充电行为与居民日常负荷曲线%，峰上加峰会增加配电网的运行压力，另一方面，快充系统带来的电压偏移、谐波污染等会降低电网运行的稳定性，因此未来在布局建设时或遇到更大的阻碍，故提升电网友好度成为关键。比亚迪为此提出了创新兆瓦闪充储能解决方案，针对三四线城市、老旧小区、城中村等区域电网配电容量不够的问题，配备了专门的储能系统，按照演示材料，储能的最大充电功率为800kW，意味着实现兆瓦闪充时电网供给可以低至200kW，相当于普通直流快充桩的水平，极大降低了系统接入电网的门槛。

  超高速率离子通道技术突破10C充电天花板。本次比亚迪发布了，比亚迪通过分子级电解液超导设计、纳米级隔膜微孔设计、微米级电极自适应重构三方面的优化实现了“超高速率离子通道”，电池内阻降低了50%；此外公司还重点介绍了通过重新设计极柱来构建双电子通道，产热降低了50%，以及超稳定自修复SEI膜技术，高温电池使用寿命提升了35%。最终，比亚迪将其命名为“闪充刀片电池”，可实现10C的超高充电倍率，但对结构、单位体积内的包含的能量、循环寿命等指标均未提及。

  锂电池作为能量载体，是快充技术落地时最关键的环节，充电物理过程为锂离子从正极脱嵌，经电解液传输穿过隔膜，并最终嵌入负极，因此充电速率可以拆解为脱嵌速度、传输速度、穿膜速度及嵌入速度的综合，影响因素包括电极材料本身的电化学反应特性、电解液扩散能力、界面特性等。以下我们将从快充演化趋势出发尝试探究未来磷酸铁锂电池提升快充性能的主要可能性。

  根据比亚迪发布会宣传视频，闪充刀片电池将以4排2列的布局方式沿车身方向排布，而第一代刀片电池长度为960mm，这在某种程度上预示着整个电池包长度将至少达到3840mm，这已超过D级车轴距水平，因此本次闪充刀片电池作为第二代刀片电池，结构尺寸或缩小。

  “短刀”结构更适配快充，或成为未来迭代方向。原理上分析，短刀电池较长刀电池直接缩小了长度，牺牲了部分体积利用率（集成时需要更加多的结构件或连接件），但纵向距离缩短带来了内阻大幅度减少的优势，同时更短的形态意味着更容易实现长时间工作后的均一性、稳定性，且在工艺难度上会降低难度。行业内已有车企布局短刀电池技术并实现阶段性突破，2024年6月，吉利正式对外发布自研自产的新一代刀片式磷酸铁锂电池——神盾短刀电池，其在安全性、循环寿命、快充能力和低温放电表现等诸多方面均实现了技术突破。7月蜂巢能源亦发布磷酸铁锂5C快充短刀电池，单位体积内的包含的能量188Wh/kg, 峰值充电5C, 10-80%充电时间仅10min。我们大家都认为若要适配快充趋势，改善结构带来的内阻优化至关重要，因此“短刀”结构或成为未来重要的迭代方向。

  新型锂盐加速渗透。传统电解液溶质LiPF6是大规模商用的首选，但在快充要求稳定性下存在瓶颈。而新型锂盐LiFSI最重要的优势就在于更容易解离出锂离子，因此电导率更高，直接提高其快充潜力，此外LiFSI的耐热性、正负极界面性能也更好。但成本及其对铝箔的腐蚀性决定了其添加含量存在巨大挑战，目前主要方案为少量LiFSI复合LiPF使用，据GGII，2024年国内头部电池企业LiFSI添加比例通常在0.5%-3%之间，部分企业配方已经提升至3%-6%，而在高倍率放电需求领域LiFSI的添加比例更高。据鑫椤锂电统计，2024年LiFSI产量2.7万吨，同比+113%，其中双寡头天赐材料及如鲲新材产量占比合计约75%。我们大家都认为比亚迪的示范作用加快超高功率的技术的开发应用，LiFSI出货量有望保持稳定增长。

  高孔隙率隔膜或促进湿法工艺占比提升。液态锂离子电池中隔膜起到分隔正负极防止短路的作用，也是锂离子迁移过程中的重要阻力，快充要求其孔隙率提升以提升锂离子穿膜速度。而在孔隙率方面，湿法隔膜的优势显著，同时孔隙分布均一性更好，工艺上更易实现薄度以提升电池单位体积内的包含的能量，因此其占比趋势整体向上提升，据GGII，2024年湿法隔膜出货量173亿平，同比大幅度的提高39.51%。除基膜差距外，涂覆更决定了隔膜环节更大的明显差异化，涂覆作用一种原因是增强隔膜强度，另一方面是增强浸润性以实现更低的内阻，来提升电池的充放电功率，涂覆的核心在于配方研发能力及涂覆品质等方面。我们大家都认为湿法隔膜+涂覆是大势所趋，掌握涂覆核心配方及能提供多产品系列解决方案能力的企业将具备较强竞争力。

  正极导电剂碳纳米管成为重要方向。锂电池充放电过程要求电极一定要具有一定的电子导通能力，以刀片电池磷酸铁锂正极为例，其活性物质常温下电导率仅10-9~10-10S/cm，无电子导电能力，故正极材料必须添加导电剂等，导电剂也成为充放电倍率的重要的条件。但另一方面，由于导电剂不直接贡献容量，因此其含量存在上限，开发不同的导电剂目标即实现导电率+容量的双高。目前常用的导电剂包括炭黑、导电石墨、碳纳米管、石墨烯等，实际一般组合配方使用，其形态决定了其传输效率，其中我们最看好碳纳米管材料：1）纤维状结构实现点线接触，传输性强于点点接触且易形成连续导电网络；2）提供结构强度；3）提高电解液在电极中的渗透率逐渐增强传输速率；4）价格远低于石墨烯成本优势更佳。据天奈科技招股说明书，碳管粉体添加量一般占正极材料的总重量0.5%-1.5%，预计2025年渗透率将从2022年的24%增长到60%，成为锂电池主流导电剂。我们大家都认为，从高端数码领域经验借鉴，越高的倍率性能将驱动碳纳米管应用比例快速攀升，同时固态电池快速推进也依赖碳纳米管等高端导电剂。

  快充负极提升方案全面，着重关注结构改性和包覆。锂离子嵌入负极是充电最后一环，对于负极材料来说，决定其嵌入速度的因素最重要的包含自身结构、颗粒形态、改性特征，同时充电过程中的SEI膜损坏、析锂等副反应决定了负极也是影响锂电池寿命的关键。目前解决方案有：1）通过二次造粒、多层涂布等技术，形成孔隙更多、梯度优化的材料，建立更多的锂离子传输、嵌入通道实现快充；2）通过包覆实现加快锂离子嵌入并抑制副反应、提供结构支撑的多重作用；3）负极侧的导电剂最大的目的是为实现电解液与活性物质的良好浸润，高倍率负极材料对导电剂的要求更高；4）硅基负极的引入更多的是为增加负极的容量实现单位体积内的包含的能量的提升，快充方面需要配合结构优化、导电剂等，其工艺、技术复杂度更高。锂电池最终性能满足水桶效应，需要在多项指标取得平衡，我们大家都认为在快充倍率方面，负极最重要的技术路径为结构改性和包覆，2023/2024年宁德时代在发布神行电池及神行电池PLUS时，重点强调了石墨快离子环技术、三维蜂窝状材料等细节，杉杉快充负极产品独创技术为液相包覆技术。

  冷媒直冷技术全面升级。10C的超高充电倍率、1000A的超大输入电流会造成大量的热量，除了电池的升级外，热管理系统升级也是比亚迪本次发布会的重点。首先，刀片电池天生对称的设计利于热量的疏导，导热效率提升5倍以上；在2021年公司推出的全球首创动力电池直冷直热技术的基础上，本次超级e平台再次升级推出双面立体复合流道设计，即在电池上下两面均铺设了冷媒流道，直接将换热面积提升了100%，换热性能提升了90%。在如此高的换热冷却效率下，系统使用的冷媒降低了90%，相较于传统冷却液方案，不仅大幅度的提高了安全性，单位体积内的包含的能量，还较过去方案成本更低。

  始于安全，超级e平台已通过多项权威。2020年，比亚迪首次发布刀片电池，发布会上宣布其顺利通过了最严苛的“针刺穿透测试”，打响了刀片电池安全性的标签。本次发布会比亚迪展示超级e平台下，闪充电池包的系统防护能力叠加CTB电池车身一体化技术，将电动汽车的行业安全标杆再度提升。新一代电池包以顺利通过1200J底部金属球击（底板抗撞击能力远超国标7倍）、70km/h 整车刮底（行业标准5倍）、400kN多点挤压（国标4倍）等多项安全测试。另外在电气安全上，比亚迪表示超级e平台已经通过了中国汽车技术研究中心的新能源汽车电安全技术验证体系“NESTA 六维电安全”认证。

  除以上与电池、充电相关的升级之外，比亚迪本次发布会还介绍了超级e平台的一项重磅技术：3万转超级电机，该电机从第5代产品23,000转提升至30,511转/分钟（全球第一款3万转电机），单模块单电机功率达到了580kW（全球量产最高，超越V12发动机）和驱动电机功率密度达到16.4kW/kg（全球量产最高，超过行业第二62%），为实现这一目标，除了核心的1500VSiC功率模块，需要在材料、结构等全方面升级：

  1）转子：转子采用1千兆帕高强度硅钢，屈服强度提升138%；转子铁芯粘接工艺替代传统铆接，轴向刚度提升161%，振动降低2dB以上；自主开发涂层，磁钢固定强度提升2倍；端板材料采取使用航空级铝合金，强度提升159%。自研30000rpm高速塑性机以提升高速动平衡性，塑性后17kg转子动不平衡＜50mg。新型高强度双U转子拓扑结构，转子强度提升17%，优化了应力分布，同时可布置更多的磁铁且优化磁场分布，最终电机效率提升15%。磁铁使用50EH高性能磁铁，磁性能提升18%，磁铁分段技术涡流损耗降低44%。直极转子设计提升功率7%。

  2）定子：定子饱和磁场设计的具体方案，峰值工况磁感应强度由1.9T提升至2.1T，功率提升5%；定转子间采用超大气隙设计，峰值功率在14,000转即达580千瓦，30,000转524kW输出。定子铁芯采用0.2毫米超薄硅钢片+粘接工艺，铁损降低17%；6极72槽10层短距设计，总铜耗下降了21%，峰值功率提升了11%，NVH降低了5DB。超级平台采用千伏高压架构。。

  3）绝缘系统：自研绕组漆膜，界电常数降低了41%，PDIV局部放电起始电压提升了13%，击穿电压提升了8%，漆膜厚度降低了15%。

  4）控制管理系统：采用了一颗300MHz四核芯片，多线程并行运算，全栈自研控制算法，电流环响应时间缩短至20微秒内，程序运行时间缩短至30微秒内。自研电涡流位传感器，信号延迟小于4微秒，转子误差小于10分，较传统精度提升3倍以上，比人类神经反应时间快15,000倍。

  5）安全：专项攻关了极致安全的能量源切断开关，具有1500V/1200A高分断能力，能在2毫秒内主动切断电机与电控的电气连接。

  6）传动设计：打造全新高转速平行传动架构，速比10.9；采用四行星差速器，轮端5500Nm超大扭矩，动力输出提升22%，差速能力提升45%，承载能力提升72%。齿面精度等级提升至4级，抗胶合能力提升42%，应对高速磨损。超高速轴承润滑技术，换热能力提升78%，有效润滑流量提升500%。多维超高速静谧NVH技术，最终近场噪声较2万转降低了6dB(A)。

  2025年技术赛跑加剧，带动全产业链升级。2025年2月10日，比亚发布“天神之眼”智驾系统，通过天神之眼A、B、C三个等级定位覆盖10万元以上全价格带，且做到了10万以下多数搭载，目标实现“全民智驾、智驾平权”；3月吉利跟进发布“千里浩瀚”系统，划分H1~H9 9个等级；奇瑞发布“猎鹰智驾”，价格带进一步下探至6万。这在某种程度上预示着代表着新能源汽车的竞争慢慢的开始从低端价格过渡到高端前沿技术，利好智驾技术及相关产业的加快速度进行发展放量。本次比亚迪超级e平台发首发搭载汉L、唐L两款车型，预售价格分别定为27~35万元、28~36万元，对比此前行业超充标杆蔚来ET（825V/765A/600kW）定价78.8万，小米SU7 （27,200转电机）定价52.99万，或再次实现闪充技术和超高速电机的“平权时代”。综合前文分析，我们大家都认为，尽管整个“闪充”目标的实现需要车端、设施端、电网端等多方面的共同协同推进，短期内落地难度较大，但“闪充”大概率会重复此前智驾竞争的激烈化过程，实际本次比亚迪新一代“闪充刀片电池”也是对2024年友商发布的神行PLUS电池、神盾短刀电池等产品的响应，快充将成为下一阶段竞争的又一关键因素。展望后续，我们预计后续头部车企、电池企业也会加强跟进研发，推出高倍率性能产品，与比亚迪独特的双基因角色不同，超高压快充涉及产业链多，更考验电池企业、车企等的协同开发能力，电芯角度，具备综合解决方案、技术扎实、合作紧密的头部企业将更具优势，集中度有望提升；此外相应的，整个材料供应链的格局或迎来重塑，如碳化硅、快充负极、新型电解液等核心材料市场渗透率有望进一步提升。

  续航焦虑是提升电动车渗透率的核心卡点，关键在补能。据《汽车人群洞察与购车决策白皮书》，在“购买车辆（尤其是新能源车型）时最关注的内容”调研中，选择续航的消费者占比达21.16%，排名第一，明显高于外观/智能化/质量/性能操控的14%/14%/11%/11%。尽管近年充电基础网络得到完善，但续航焦虑依旧是关键卡点，我们大家都认为其向上可推倒至里程焦虑和补能焦虑。除了天然的“剩余里程焦虑”外，极端运行环境下标称里程的折扣、里程续表等都会急剧里程焦虑，解决方案为提升单车里程极限（提高电池单位体积内的包含的能量、PHEV）以及极端环境下的稳定能力（提高电池低温性能）。但由于技术难度等因素，提升单车里程极限的边界收益递减，因此按照用户习惯及传统用车逻辑去考虑，我们大家都认为改善补能才是关键，目前行业解决方案包括加大充电网络建设、推广PHEV、快充、换电。

  渗透率有望再超预期，加速开启全面电动化时代。据中汽协统计，2024年新能源汽车销量1285.9万辆，同比增速36.1%超预期，渗透率实现创纪录的40.9%；2025年2月新能源汽车累计销量渗透率达到40.3%，同比大幅度的提高10.3pcts。2025年国内宏观政策聚焦促销费、“两重两新”等，明确超长期特别国债中3000亿元专项支持家电、汽车、数码产品等领域的消费升级，汽车以旧换新补贴加码。我们大家都认为，比亚迪公布的闪充技术在量产层面已证明了“油电同速”的补能效率可行性，全行业协力推广应用有助于打破续航焦虑带来的天花板效应，叠加智能化普及，新能源汽车供给质量将会再上新台阶，行业景气度向上。参考过去全球智能手机渗透率变化历史，40%渗透率后将进入稳定增长期，我们积极看后续国内新能源汽车销量增长态势。

  换电仍有前景，龙头携手合作推动行业发展。比亚迪闪充技术发布后，市场上对最高效的补能方式“换电”的观点产生了分歧，悲观预期下“换电”产业受到严重冲击。实际上快充和换电的发展前途取决于电网基础、标准化进程、电池成本等诸多负责因素，我们尝试从以下几个侧面简单论述：

  1）服务情况：配置800kW储能按照比亚迪225kWh储能电池系统计算，汉、唐L电池容量分别为83kWh、100kWh，假设充电过程SOC20%-80%，则充电耗电量为50~60kWh，即满载储能可支持3.7~4.5台车，考虑到电网出力（假设电网实际支持上限即为200kW），实际服务车辆4到5辆，按照5分钟/辆，整个闪充站10充电运25分钟后重新充满需1+h。换电站以蔚来第四代为例，23个电池包，换电时间3分钟/辆，可服务标准车型约1h，长于闪充站时间。更重要的是换电站理论可实现时刻充电，连续上班时间更长。另一方面，从充电原理上看，为保证电池使用寿命，接近满电时充电倍率会下降，整个充电耗时会较理想更长。同时，若考虑多车同时充电，闪充站只能选择降低单车功率，实际体验会再打折扣。因此综合看，我们大家都认为换电模式的补能便利性依旧要优于充电，实际换电的逻辑更接近传统燃油车补能，其补能优势仍是其最强底牌。

  2）投资所需成本：据蔚来官方数字，第四代换电站建设成本低于150万元/座。超充站若要配置储能，按照225kWh，单价0.701元/Wh（追光新能源2025年3月第一周数据）计算系统价格为16万，液冷闪充充电桩参考华为液冷超充桩报价为50万，结合施工费、土地租赁或购置费、接网费等另外的费用50万，合计总投资116万，成本较换电站降低22%左右，但同样也是百万级重资产。

  3）盈利、运营模式：在盈利方面，闪充站更多聚焦于充电费用，尽管配置储能理论可参与辅助服务或现货市场进行峰谷套利或减少相关成本，但由于无序充电行为与负荷高峰重合度大，且储能充放电行为受制于充电倍率要求，因此灵活性相对较弱。换电站则可以全天候充电，储能角色定位更加清晰，且目前蔚来换电站同样配备有充电桩实现“换充一体”，盈利模式更多样。但换电模式对电池管理能力有一定的要求更高，规模推广或需品牌背书。

  尽管换电面临车型差异、标准不统一等诸多劣势，但综上分析，我们大家都认为以比亚迪闪充为代表的超高倍率充电技术对换电技术没办法形成绝对优势，整体看充电、换电未来或共存于补能场景，结构上两者在细分市场能占据较高份额，如换电之于大型商用场景等。

  传统充电网络扩张存瓶颈，被动响应难以发挥负荷价值。2024年充电基础设施网络建设有所放缓，据中国电动汽车充电基础设施促进联盟，2024年充电基础设施增量为422.2万台，同比上升24.7%（增速同比下滑5.9pcts），低于新能源汽车增速，其中公共充电桩同比下滑8.1%。大规模的充电站并网会快速消耗地区配电网的资源，快充/超充/闪充等技术在乡村、老旧小区等容量紧缺场景更难推进；另一方面，无序充电与用电负荷的双高峰对电网运行也造成巨大压力，仅通过充电电价调节充电行为更多依赖于车主的被动响应，影响因素复杂，难以调度电动车“新型负荷”资源。

  被动响应到主动支撑，充电网络“配储”或成新趋势。双碳目标依旧，在当下新能源消纳困难，电网（尤其配电网）灵活性调节资源不足的背景下，我们大家都认为充电配置储能将成为充电网络高水平发展的重要解决方案，实现从“被动响应”转为“主动支撑”：1）配储相当于将电动车容量转移约束至充电站储能侧，较单车更容易实现电网对负荷资源的调度，更适宜虚拟电厂等商业模式的发展；2）运营商并网压力减小甚至能主动提供电网支撑，盈利模式更多元化，且在电价价差机制下通过价格策略实现更好收益；3）大幅度的提升了快充/超充/闪充等技术可落地性。目前，国家、地方政策也多次强调了“V2G”、“光储充一体化”、“车网双向互动体系”等概念，储能则是其中关键一环，尽管新能源配储已被“叫停”，但政策支持推广更大的应用市场，我们亦看好储能+充电的系统发展。

  智能驾驶功能迅速向各价位车型普及。高端车型通过高阶智驾功能强化竞争力，低价位车型则加速智能化下沉，智能驾驶功能已成为推动市场增长和品牌差异化竞争的核心驱动力，优化客户体验提升新能源汽车竞争力。2024年新能源汽车伴随市场扩张，智能驾驶功能加速普及，2024年上半年新能源乘用车L2级及以上的智能驾驶功能装车率达 66.4%，呈现出稳步上升态势。

  细分市场方面，24万以上车型智驾竞争最为激烈，为高阶智驾主要竞技场，40万以上豪华车型凭借领先的L2+高阶智驾搭载率，进一步巩固了其高端市场定位；24-32万价格的范围车型智驾投入力度明显地增加，旨在以智能化配置推动高端化；8-24万价格的范围车型智能驾驶渗透率实现了翻倍式增长，价格下探加速智驾技术的广泛普及。

  图39：2024年高级别智能驾驶功能城市NOA在20-30万元价格的范围更快普及

  智驾平权推动供给侧产品迭代加快，2025年新能源产品丰富度将快速提升。从头部主机厂新车规划来看，智驾平权将推动2025年新能源市场供给侧加速迭代，带来产品丰富度的快速提升，其中智驾技术领先的小鹏、华为、小米、理想等车企规划有多款中高端产品，以比亚迪为代表的自主品牌规划多款中低端新品或改款车型，预计将搭载高速NOA功能，推动高阶智驾功能的加速渗透。

  表5：智驾平权推动头部主机厂2025年规划丰富新车型，带来供给侧产品迭代加快

  资料来源：工信部，汽车之家，澎湃新闻，易车，汽车之家，懂车帝，凤凰汽车，太平洋汽车，搜狐汽车，中国银河证券研究（注：预计上市时间仅供参考，具体车型动力系统、级别、上市时间信息以车型正式对外发布为准）

  技术趋势：无图方案成为智能驾驶主要流行趋势，吸引多家头部企业布局。无图方案以其低成本、高灵活性和强实时性的核心优势，正逐步成为智能驾驶领域的主要流行趋势，并吸引了多家头部企业积极布局。尽管目前国内大多数新能源汽车仍以高精地图方案为主，但随技术进步与市场需求变化，部分车企已开始向无图（重感知轻地图）技术路线转型，这一趋势体现了智能驾驶技术正朝着“拟人化”驾驶方向演进。

  我们认为本次比亚迪发布会进一验证了2025年新能源汽车全产业链的竞争慢慢的开始从低端价格过渡到高端前沿技术，其中快充将成为一个关键技术角逐点，相关的“材料-电芯-车-桩-储”产业有望迎来全面升级改造，发展良机已现。我们预计后续头部车企、电池企业、材料企业、设备企业会围绕也会加强跟进研发，推出高倍率性能产品，行业竞争格局将出现变化，建议沿着快充技术升级路径脉络挖掘优质标的布局，建议关注：

  2）主导超充电池开发，具备综合解决方案、技术扎实、与车企合作紧密的头部电芯企业；

  3）在改性、包覆等高know-how环节有技术优势，已有快充负极产品出货验证的负极供应商；

  4）导电剂对快充性能影响至关重要，相关企业充分受益技术发展带来的量价齐升；

  1、快充技术落地没有到达预期等风险。技术没办法有效落地将导致相关产业链公司实际的需求不足而面临业绩下滑的压力。

  2、新能源车销量没有到达预期的风险。新能源车销量没有到达预期将直接引发需求不足，未来车企可能减少对新型锂电池研发技术和应用的投入。

  3、资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险。原材料价格持续上涨将直接提升公司成本，若无法向下传导，将导致盈利下滑。

  本文摘自：中国银河证券2025年3月24日发布的研究报告《【银河电新】解析比亚迪“闪充”——全面电动化可期》